9年60倍，这样的股价涨幅在A股寥寥无几，而泰格医药做到了。
在估值快速膨胀的背后离不开它的大规模并购投资。外延投资收购的路子越迈越大，2020年投资收益甚至一度超越主营业务。此次，更是拿出近100亿参与投资，参与设立泰鲲基金，CRO+投资双驱动造就泰格今日的行业龙头地位。
2021年6月11日，泰格医药与杭州国投、杭州高新及泰珑投资签订了意向协议，公司和其他投资方拟以投资生命健康产业为目的合作设立基金，基金采用市场化运作，围绕生命健康产业，重点关注创新型医疗器械、生物医药、医疗服务、医疗信息化、数字疗法、智能制造等企业。
2021年7月12日，泰格医药第四届董事会第十五次会议审议通过了《关于发起设立生物医药产业基金的议案》，同意泰格股权作为有限合伙人发起设立泰鲲基金。
泰鲲基金的认缴出资总额为200亿元，泰格医药的全资下属企业泰格股权作为有限合伙人认缴出资98亿元，认缴比例为49%。
一、CRO+投资，双驱动模式下的泰格医药
Tigermed，泰格医药的英文名字是老虎和药的合体。在CRO领域，泰格医药从国内近400家企业中脱颖而出，成为行业龙头之一。在医药投资领域，泰格医药也如猛虎一般，捕猎优质新药公司，用股权绑定，投资收益颇丰。可以说，泰格医药既是临床CRO赛道中的龙头公司，也被看成是一家医药PE投资公司。
公司2004年在杭州成立，2012年登陆创业板，成为国内第一家在 A 股上市的 CRO公司；2020年，公司在香港联交所主板挂牌并上市交易，开启“A+H”双资本平台布局。登陆港股之后，泰格医药成功募资额超107亿港元。此次大手笔的融资才有了如今的豪掷近100亿投资。
二、投资收益颇丰60多起股权投资引人瞩目
泰格医药通过自己在临床CRO领域积累的丰富经验，寻找并投资有临床价值的新药，发掘潜在优质业务项目，通过资本助力中国新药研发的同时也能取得投资收益。泰格医药年报披露，2020年营收31.92亿元，归母净利润17.5亿，公允价值变动收益11.38亿，投资收益2.8亿元，相对2019年投资收益1.8亿元，同比增长55.6%，占主营16%。
另外2014年至2018年，公司可供出售的金融资产从0.47亿元提升至12.22亿元。
（来源：公司财报）
从公开投资事件来看，泰格医药有60多起股权投资（详见下表），对外投资基金还有40只左右，通过产业基金寻找合适的医疗健康行业的标的进行投资是泰格医药目前的主要方式之一。
2009-2021年6月泰格医药投资清单
（来源：药事纵横，药融云数据）
三、总结
近几年CRO的营收快速增长，但人均营收几乎无增长，即增长主要来自规模而非技术，其成长速度必定是受限于人才培养，想要取得更快的增长就要开辟第二战场，扩充自身CRO业务+积极对外投资成了破局的关键。
特定条件下CRO盈利能力优于制药公司，长期来看并非如此，世界500强中制药企业很多，CRO企业很少，而且传统CRO企业壁垒并不是很高，国内CRO领域的高速发展便能印证这一观点。目前，国内CRO上市企业市盈率均居高不下，积极对外投资能否带来业绩持续快速增长，值得拭目以待。
2025-06-08
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