今天，再生元（Regeneron）宣布与翰森制药达成协议，以8000万美元首付款、及最高19.3亿美元里程碑付款，获得后者的GLP-1/GIP双受体激动剂（HS-20094）的全球开发权益。再生元接连关键管线药物失败导、股价暴跌，引发市场信任危机，这次将再次借壳进军GLP-1市场，有望扭转局面。

再生元股价近期遭遇重创，因其COPD药物失败而引发连锁反应。与赛诺菲合作开发的Dupixent后续药物itepekimab，在慢性阻塞性肺病（COPD）的Ⅲ期试验中失败，股价上周累计下跌超16%。这一结果被BMO资本市场称为“再生元在亟需胜利时刻的一次方向性错误”。

面对管线危机，再生元将目光投向快速增长的肥胖治疗市场。此次合作的核心资产HS-20094，是翰森制药自主研发的GLP-1/GIP双受体激动剂，目前正在国内开展约1000名患者参与的Ⅲ期临床试验，给药方式为每周一次皮下注射。

再生元在交易声明中强调，该药物已“展现出有前景的有效性和安全性数据，并暗示可能具有与礼来Mounjaro相似的特性”。Mounjaro作为FDA批准的首款GLP-1/GIP双激动剂，在肥胖症治疗中展现出显著减重效果。

再生元的战略布局不仅限于单一药物。根据交易计划，公司将把HS-20094与现有管线中的分子联合开发，旨在“全面解决肥胖相关的肌肉流失及心血管疾病、糖尿病等合并症”。这一策略源于此前与诺和诺德的合作经验，在Ⅱ期COURAGE试验中，再生元的抗肌生成抑制素抗体trevogrumab与司美格鲁肽联用，使肌肉保留率提升51.3%；若再加入抗激活素A抗体garetosmab，这一比例进一步提升至80.9%。同时，两药和三药方案的总体重减轻分别达到11.3%和13.2%，显著优于司美格鲁肽单药的10.4%。

不过呢，虽然COURAGE试验数据获得了积极评价，但资本市场指出了联合治疗的安全性问题。试验中，10.1%的受试者出现严重不良反应，28.3%因副作用终止治疗。此外，HS-20094的全球开发进展也将面临激烈竞争，礼来、诺和诺德均已在GLP-1领域建立先发优势。